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      單日凈值腰斬 分級基金牛市中首次觸發下折

      2015-06-29 16:45:51

      來源:騰訊財經

         上周A股市場出現大幅下跌,使與權益類市場走勢密切相關的中證轉債指數受到牽連,跌幅超15%。因此,近期徘徊在向下折算邊緣的銀華中證轉債指數增強分級基金上周五(6月26日)B級份額遭遇重挫,凈值跌幅超50%,觸發不定期折算,這使之成為牛市首只向下折算的分級基金。

       
        《每日經濟新聞(微博)》記者了解到,所謂銀華中證轉債指數增強分級基金向下不定期折算是指當轉債B份額的基金份額凈值達到0.450元后,基金將分別對轉債A份額、轉債B份額和銀華轉債份額進行份額折算,轉債B份額凈值恢復為1元,基金份額同比例縮減,根據轉債B份額數量,轉債A份額按照7:3的比例調整為凈值為1元的轉債A份額,其余部分為凈值為1元的母基金份額。因此,對于二級市場溢價的B份額,將遭受溢價損失;對于A份額則享受到折價恢復到平價的下跌期權收益。
       
        根據分級基金向下折算規定,本周一(6月29日)將是銀華中證轉債指數增強基金向下折算基準日,也是折算前最后一個交易日,屆時市場行情走勢將決定A、B兩類份額此次下折的最終收益。
       
        銀華轉債分級B凈值大跌
       
        自今年初起,連續發出9次可能發生不定期份額折算風險提示公告的銀華中證轉債指數增強分級基金最終沒有逃過下折的命運。
       
        上周五,A股市場跳空下跌,上證指數、滬深300、創業板指數等標志性指數跌幅均超8%;沒有漲跌幅限制的轉債市場中,格力轉債等多只轉債跌幅超過10%,歌爾轉債更是大跌18.29%。受此影響,中證轉債指數下跌15.09%。
       
        經過近期市場出現連續大幅調整,轉債分級B杠桿迅速放大,價格杠桿已由初始杠桿時的3.3倍大幅擴大至5倍,在母基金凈值下跌9.98%的基礎上,銀華中證轉債分級B大跌53.66%,凈值由前一交易日(上周四,6月25日)的0.546元跌至0.253元,大幅低于向下不定期折算的0.45閾值,觸發下折。
       
        銀華中證轉債下折之時,A份額下跌期權價值上升,B份額杠桿倍數放大可以博取反彈收益,A、B兩類份額均具有高人氣,容易造成基金整體溢價,吸引投資者申購母基金分拆成兩類子份額賣出賺取套利收益;這導致母基金規模增加,也是基金被動降低倉位的一個原因。
       
        此前,由于臨近下折之時,市場反彈、倉位下降等多重因素,數次接近下折臨界點的銀華中證轉債增強指數分級基金已多次躲過下折。
       
        上周四,在下折預期吸引下,銀華中證轉債分級A份額放量大漲1.9%,不過,最終由于目前母基金低倉位運作,標的指數下跌5.72%,母基金凈值僅下跌3%,轉債B凈值為0.546,躲過下折。
       
        同花順iFinD數據顯示,截至上周五,銀華中證轉債指數增強分級基金場內流通份額為22.87億,一周之內,份額增長1倍。此外,近期存量轉債紛紛觸發強制贖回,民生轉債完成200億轉股,也是導致銀華中證轉債分級基金倉位變動,漲跌與標的指數大幅偏離的另一原因。
       
        今日走勢決定收益
       
        截至《每日經濟新聞》記者發稿時,銀華中證轉債增強指數分級基金折算公告并未發布。據接近銀華基金人士稱,下折流程可以參照此前另一只下折的銀華中證內地自由主題指數分級基金推算:即上周五,為銀華中證轉債增強指數分級基金向下不定期折算觸發日,本周一(6月29日)為折算基準日,也是銀華中證轉債分級基金折算前最后一個交易日;本周二,銀華中證轉債分級基金將停牌并進行份額確認;本周三上午10點30分恢復上市交易。
       
        若是按照觸發下折臨界點——B類份額0.45元凈值計算,銀華中證轉債分級A份額二級市場合理價格為0.935元(即超過0.935,A份額沒有超額收益),不過,由于上周五市場急劇調整,銀華轉債B凈值大跌至0.253,按照這一價格計算,目前以上周五收盤價(0.944元)買入A類份額的投資者,仍有3.17%的下折收益。
       
        不過,分級基金下折博弈遠未結束,業內人士分析,投資者可根據本周一市場三種走勢,預測參與此次不定期折算的收益。若是本周一銀華轉債分級B凈值反彈至0.45元以上,意味著在0.935以上買入A份額的投資者面臨虧損,若轉債B反彈至上周四凈值價0.546元,則分級基金A份額二級市場合理價格僅為0.889元(低于上周五收盤價5.8%)。
       
        一位名為“權基”的分級基金投資者對記者稱,對于B份額投資者,銀華中證轉債分級基金A份額約定收益是一年期定存利率+3%;復盤之后,該類A份額二級市場合理價格為0.808元,由此推出B類份額二級市場合理溢價在45%左右。因此,B份額本周一合理定價應為本周一收盤價基礎上溢價45%,投資者可據此對比自己的交易價格,作為投資參考。
       
        另外,分級基金復盤之后,新上市的A份額將重新折價,B份額由于杠桿倍數大幅降低,人氣減弱,分級基金上市之后整體折價或為大概率事件。上述名為“權基”的個人投資者建議,屆時,持有母基金的投資者以贖回方式退出將好于二級市場賣出。

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