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      李小加:香港可當(dāng)人民幣匯率和利率改革試驗(yàn)田

      2015-06-29 17:03:54

      來源:騰訊財(cái)經(jīng)

         港交所行政總裁李小加昨日在港交所官網(wǎng)上撰文表示,隨著滬港通的順利推出,中國資本市場已經(jīng)邁入了雙向開放的新紀(jì)元,中國金融市場的開放和國際化包括兩種重要路徑:一是直接請進(jìn)來,直接走出去;二是“組團(tuán)”請進(jìn)來,“組團(tuán)”走出去。

       
        李小加認(rèn)為,中國金融市場的雙向開放有助于優(yōu)化國家資產(chǎn)負(fù)債表,提高整個(gè)國家的海外凈資產(chǎn)總收益,同時(shí)還可以通過采用多樣化的融資渠道和產(chǎn)品來降低一個(gè)國家從國際市場融資的成本,鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。中國金融市場的開放和國際化無外乎兩種路徑:一是直接請進(jìn)來,直接走出去;二是“組團(tuán)”請進(jìn)來,“組團(tuán)”走出去。
       
        李小加強(qiáng)調(diào),在今天的中國資本市場上,滬港通就是“組團(tuán)游”的一個(gè)最佳實(shí)踐。在滬港通機(jī)制下,投資者并沒有扛著錢過境,只有交易訂單通過兩家交易所總量過境撮合,實(shí)現(xiàn)最大價(jià)格發(fā)現(xiàn);而股票結(jié)算與資金交收則通過本地結(jié)算所先在本地進(jìn)行對減,然后再以凈額方式與對方結(jié)算所作最終結(jié)算,實(shí)現(xiàn)最小跨境流動(dòng)。滬港通采用人民幣境外換匯,實(shí)現(xiàn)全程回流;其結(jié)算交收全程封閉,實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)全面監(jiān)控。
       
        李小加指出,滬港通這個(gè)“組團(tuán)游”試點(diǎn)首先面對兩地二級市場上的股票,下一個(gè)“組團(tuán)游”的目的地是深港通,將來它們的投資標(biāo)的也可以延伸到股指期貨、一級市場、商品和固定收益產(chǎn)品等一系列資產(chǎn)類別。
       
        至于在中國金融市場開放的進(jìn)程中,香港能夠貢獻(xiàn)什么價(jià)值,李小加表示,作為中國的門戶和一個(gè)國際金融中心,香港最大的價(jià)值在于它可以利用“一國兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢,緩沖兩邊市場的差異,連接世界與中國。他指出,滬港通就是一個(gè)典型的例子,通過滬港通的創(chuàng)新安排,只需最低的制度成本,海外投資者可以以自己的交易習(xí)慣在香港投資中國,內(nèi)地的投資者也可以通過內(nèi)地券商以近似A股的交易習(xí)慣來投資港股。
       
        另外,香港還有一大價(jià)值就是充當(dāng)人民幣匯率和利率改革的“試驗(yàn)田”。李小加分析稱,當(dāng)前中國的利率市場化改革接近收官階段,匯率市場化也在穩(wěn)步推進(jìn)。作為金融市場基礎(chǔ)價(jià)格標(biāo)桿的匯率和利率的改革面臨著“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的復(fù)雜性,必須審慎推進(jìn);在中國的利率管制基本完全放松之后,其實(shí)更大的挑戰(zhàn)還在于在金融市場上形成能引導(dǎo)市場預(yù)期的利率信號。在香港這個(gè)離岸市場上形成的利率和匯率信號,是在充分開放的市場條件下形成的,它既可避免風(fēng)險(xiǎn)向內(nèi)地市場的直接傳導(dǎo),又可為繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率和利率改革提供參考。

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