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      7000億流動性去哪兒:理財市場收益下滑

      2015-02-06 17:23:40

      來源:騰訊財經

       
        理財市場收益下滑
       
        曾剛表示,存款準備金率降低導致市場流動性增加,實際利率水平降低,未來市場利率水平將出現下行趨勢。“降低實際利率從而降低融資成本是降準的目標之一,市場利率下行意味著政策產生效果。金融市場的基準利率下行,金融產品收益率將呈現下行的區間。”
       
        如果銀行理財、“寶”類貨幣市場基金類產品、信托產品收益下降,是否會點燃投資者炒股的熱情?對此,曾剛強調,不同類型金融產品的收益變化并不是此消彼長的替代關系,炒股者對高風險、高收益的追逐與貨基投資者低風險、低收益,不會因為收益的小幅波動而改變投資理念。
       
        事實上,理財市場收益率是實際利率的一面鏡子,收益下降意味著市場利率的下行。中金宏觀研究認為,降準有助于降低融資成本,提高政策利率傳導機制效率。首先,2014年下半年以來央行外匯占款凈減少,基礎貨幣增速下行壓力凸顯。央行降準,提高貨幣乘數,對沖外匯占款減少壓力。其次,當前銀行間市場7天回購利率高達4.5%、票據貼現利率降息后不降反升,降準有利于削減政策利率傳導的摩擦力,更好地發揮降息的效果。
       
        釋放資金流入實體知多少
       
        “本次降準有望釋放6000億~7000億元流動性,但因銀行風險偏好下降,我們并不清楚本次降準對實體經濟的提振力度。”浦發銀行金融市場部高級分析師曹陽分析,從數據來看,去年四季度貸款需求指數下降至64.9的低點,同期銀行家問卷調查的景氣指數也降至70.7。此外,由于銀行間市場再度寬松,資金“脫實入虛”的風險依然存在。
       
        “銀行加大信貸投放力度的效果,可能低于預期。”招行金融市場部高級金融分析師劉東亮表示,在信用風險出現明顯好轉前,金融機構的風險偏好難以顯著上升,此前銀行信貸低于預期并非無貸款可放,而是主動提高貸款標準收縮規模,因此降準釋放的流動性更有可能涌向貨幣和債券市場;對城商行和涉農機構額外降準,除落實中央支持農業發展的政策外,根據其調研,可能與上述機構不良快速上升有關。
       
        沐華表示,經濟下行周期,銀行會努力將資金投向實體領域,但投放貸款速度沒有那么快,存在時滯,銀行對實體經濟的支持并不是立竿見影。
       
        既然不會一次性流入實體領域,那么,此次降準釋放的近7000億元流動性進入股市會有多少?對此,曾剛表示,市場會因此受到刺激,但大批資金是否會流入股市取決于資本市場的監管。“宏觀政策主要關注實體經濟的運行效果,貨幣政策只應將實體經濟的運營效果和金融風險的大小作為調控的基本方向和操作的基本依據。”
       
        值得關注的是,此次全面降準的同時,央行通過定向降準引導資金流入“三農”、小微等實體領域,顯示出央行一直以來引導資金流入實體經濟的意愿。商業銀行受利潤驅動也存在一定的將信貸資源投放實體領域的動力,但悖論在于,企業的貸款意愿和資金的使用方向可能不一致。
       
        沐華表示,從資金供給方來說,銀行愿意投放貸款以獲取利差收益,從資金需求方看,實體企業對資金的需求存在不確定性,在經濟下行背景下,負債能否覆蓋成本是企業面臨的生存困境。與此同時,在牛市情緒充斥市場的浪潮中,不乏企業將借來的信貸資金投向股市,也就是說,實體企業利用信貸資源存在投資和投機性成分。
       

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