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      有一種股市叫“瘋牛市” “有錢”也不能太任性

      有一種股市叫“瘋牛市” “有錢”也不能太任性

      2014-12-12 09:34:00

      來源:經(jīng)濟(jì)日報

          一大波行情、一波大行情,呼嘯著向A股市場走來了。全都是牛市的標(biāo)配:飆升的股指回來了,天量的成交回來了,排隊開戶的景象回來了;各方的懷疑和猶豫也煙消云散。

          有券商研究報告對比了此輪行情和1996年牛市的表現(xiàn),認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增速下滑的情況下,借助于深化改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及制度變遷帶來的動力,股市走高有前例可循。

          其實(shí),牛市之來,出場時機(jī)和方式本沒有一定之規(guī)。即使美國股市上世紀(jì)八九十年代長達(dá)16年、道瓊斯指數(shù)增長13倍的大牛市,初起之時同樣看似缺乏基本面支撐。

          從技術(shù)角度講,市場總會向阻力最小的方向?qū)で笸黄???梢韵胍?,對于這一輪牛市,各方都是歡迎的。眼下可以見到的好處,就有11月股票交易印花稅暴增1.2倍;接下來可以預(yù)期,行情可以為上市公司再融資、中小企業(yè)IPO等提供有利的基礎(chǔ);眼光再放長遠(yuǎn)點(diǎn),借助牛市氛圍順利推出注冊制改革,打通資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的梗阻,功莫大焉。此外,還有財富效應(yīng)的擴(kuò)散,拉動消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需,等等。

          只是,這些推理或想象,可以解除人們對這個開頭過于突兀的疑問,卻無法解除這個故事將如何結(jié)尾的擔(dān)憂:老股民記得,為給投機(jī)氣氛過于火爆的股市降溫,1996年10月,管理層連發(fā)“十二道金牌”;2007年6月,有關(guān)部門使出了半夜上調(diào)印花稅的撒手锏。可以說,幾乎每一輪A股市場的牛市,不論如何開端,都以暴跌結(jié)束。A股牛市的每一次告別演出,都比開頭更令人驚心動魄。

          如果說牛市就是讓你穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展享受財富增值,或者讓你踏踏實(shí)實(shí)通過企業(yè)成長賺取資本收益,那么,幾乎中國A股市場所經(jīng)歷過的牛市,都只能稱作“瘋牛市”。

          有鑒于此,從此輪天量暴漲一開始,各方就向股市喊話:不要賣房炒股,要有質(zhì)量的牛市。但是,明明知道“瘋牛市”行之不遠(yuǎn),但這頭“瘋?!眳s難以擺脫“囚徒困境”:因?yàn)檎湎А芭6绦荛L”的好時光,所以要抓緊炒作;而過度炒作,又使得行情更快結(jié)束。

          中國股市的定位,重點(diǎn)從來就不在價格發(fā)現(xiàn)、資源配置等作為市場的本原,而是承載了國企脫困、銀行改制、吸引外資等種種使命。歷次牛市的根基,說到底都在于股市的“有用性”。

          眼下從各方看來,發(fā)動一場牛市,擴(kuò)大企業(yè)直接融資,分流銀行壓力,堪稱實(shí)用又好看。放出A股之牛,是要充當(dāng)各項(xiàng)改革急先鋒的“火牛陣”。如果這頭牛不顧大局,成了闖進(jìn)瓷器店的公牛,那就離變成餐桌上的牛排不遠(yuǎn)了。

          此次央行降息,意在降低企業(yè)融資成本、緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境,卻多少被股市這頭牛攪了局:一是銀行間7天回購利率在短暫下滑后持續(xù)反彈,降息的價格引導(dǎo)作用打了折扣;二是股市暴漲形成的資金虹吸作用,事實(shí)上形成了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭奪資金的格局。

          在每天萬億元級別的成交中,有跑步入場的居民儲蓄、有放棄主業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本,也有從銀行渠道新增的杠桿資金。統(tǒng)計表明,銀行通過投資兩融受益權(quán)、股權(quán)質(zhì)押、發(fā)行傘形結(jié)構(gòu)信托等為股市提供了彈藥,初步估計余額至少數(shù)千億元;另外有不少P2P平臺投資大量轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市,導(dǎo)致產(chǎn)品募集期拉長或索性項(xiàng)目流標(biāo)。

          從市場表現(xiàn)看來,眼下的“瘋?!币灿悬c(diǎn)忘乎所以。證監(jiān)會新聞發(fā)言人坦承,近期股市坐莊、操縱股價等違法違規(guī)活動有所抬頭。

          12月8日,中證登一紙加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險管理的通知,就引發(fā)了股市的巨幅震蕩,暴露出“瘋?!钡牡讱獠贿^是“有錢”??炊@一點(diǎn),就不能那么“任性”。

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