“石油熊”對(duì)世界意味著什么
如果說(shuō)世界上有什么東西的價(jià)格跟貨幣供應(yīng)量的關(guān)系最大，恐怕除了房地產(chǎn)就是大宗商品了。大宗商品之中，又屬原油最為顯著。那么問(wèn)題就來(lái)了，油價(jià)的下跌是否意味著貨幣的收縮過(guò)度，產(chǎn)生了通貨緊縮？如果發(fā)行全球石油結(jié)算貨幣的是一家，生產(chǎn)銷售石油的又是一家，大量消耗石油的又是一家，這世界又會(huì)圍繞著原油價(jià)格的下跌而發(fā)生哪些變化？有人歡喜自有人愁，不管誰(shuí)輸誰(shuí)贏，對(duì)于全局而言，結(jié)果可能并不悲觀，甚至還有意外收獲。
全球經(jīng)濟(jì)有通縮危險(xiǎn)？
“油價(jià)下跌既是通縮表現(xiàn)的一部分，也是加速通縮的原因”
每一個(gè)略懂經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都明白，通貨緊縮要比通貨膨脹可怕的多。2008年金融危機(jī)之后，世界各國(guó)都在發(fā)生令人恐慌的物價(jià)下跌事件，迫使全球央行聯(lián)合起來(lái)執(zhí)行了一次超級(jí)的貨幣營(yíng)救行動(dòng)，才得以從通貨緊縮的陰影中走出來(lái)。但如今，全球經(jīng)濟(jì)從刺激中回到“新常態(tài)”，美聯(lián)儲(chǔ)也結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的量化寬松政策，大宗商品價(jià)格暴跌，股票也遭到投資者的拋售……似乎這一切都在說(shuō)明，通貨緊縮還沒(méi)有走遠(yuǎn)。
從2014年下半年開(kāi)始，全球價(jià)格水平似乎都在隨著石油價(jià)格的下跌而下滑。美聯(lián)儲(chǔ)在10月中旬公布的一份報(bào)告顯示，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)以溫和至適度的速度增長(zhǎng)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)以此前褐皮書(shū)提及的速度擴(kuò)張，房地產(chǎn)活動(dòng)和建筑業(yè)報(bào)告喜憂參半，行業(yè)情況繼續(xù)改善，一些地區(qū)物價(jià)水平幾乎未發(fā)生改變，另一些地區(qū)則只有小幅上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)展仍然受限于價(jià)格壓力。
除了美國(guó)之外，歐元區(qū)和日本的通縮風(fēng)險(xiǎn)更為明顯，這兩大經(jīng)濟(jì)體正在充分利用貨幣政策扭轉(zhuǎn)物價(jià)下滑，但結(jié)果卻并不理想。最新的數(shù)據(jù)顯示，今年10月，歐元區(qū)CPI初值按年率增長(zhǎng)僅為0.4%，雖然較此前有小幅回升，但依然令人擔(dān)憂。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸表示，近期油價(jià)下跌對(duì)通脹帶來(lái)了明顯的阻力，預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹直到2015年2月份會(huì)一直維持近0.4%的水平，這將加劇市場(chǎng)對(duì)通縮的恐懼情緒。在日本，經(jīng)過(guò)所謂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的大力刺激，CPI好不容易突破了1%，但近幾個(gè)月又開(kāi)始回落，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期今年內(nèi)將再次跌回到1%以下。
而作為新興市場(chǎng)領(lǐng)頭羊的中國(guó)，近幾個(gè)月的物價(jià)水平同樣引起了擔(dān)憂。由于經(jīng)濟(jì)有效需求不足，今年9月，中國(guó)CPI大幅下滑至1.6%的水平，創(chuàng)下2010年以來(lái)新低，同樣觸發(fā)了通縮的擔(dān)憂。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日表示，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松最大的影響不是流動(dòng)性問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)有20%的存準(zhǔn)率蓄水池可以用，最大的影響將是人民幣匯率彈性不足以接納持續(xù)走強(qiáng)的美元，因而導(dǎo)致中國(guó)滑向通貨緊縮，第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)生倒閉，香港地產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題并波及內(nèi)地。
市場(chǎng)分析師表示，全球油價(jià)的下跌既是通貨緊縮表現(xiàn)的一部分，同時(shí)也是加速通貨緊縮的原因。由于通貨緊縮具有一種自我螺旋式的自我強(qiáng)化的下降過(guò)程，一旦形成，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)產(chǎn)生悲觀預(yù)期而減少消費(fèi)，全球經(jīng)濟(jì)有可能步入衰退。很顯然，這是對(duì)任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都沒(méi)有好處的事情。
全球每天多18億美元額外之財(cái)
“油價(jià)大跌等價(jià)于一次超大規(guī)模量化寬松計(jì)劃”
盡管通貨緊縮的擔(dān)憂存在，但這畢竟只是一種可能，如果從生產(chǎn)要素的角度去分析石油價(jià)格的下跌，又會(huì)得出另外一個(gè)結(jié)論。近期國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)走軟，近三個(gè)月以來(lái)累計(jì)下跌超過(guò)25%。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，油價(jià)下行將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不同的影響，俄羅斯和OPEC等主要石油產(chǎn)出國(guó)經(jīng)濟(jì)或受到較大沖擊，但對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，油價(jià)大跌有可能產(chǎn)生正效應(yīng)。
據(jù)海外媒體報(bào)道，石油和天然氣出口占俄羅斯出口總額的70%，油氣收入占到俄羅斯政府收入的一半左右，因此原油價(jià)格對(duì)于俄羅斯經(jīng)濟(jì)非常重要。而油價(jià)在過(guò)去3個(gè)月下跌25%的確已經(jīng)對(duì)俄經(jīng)濟(jì)造成了一定沖擊。俄羅斯政府在其最新的2015年至2017年預(yù)算草案中預(yù)計(jì)油價(jià)為100美元/桶，年均GDP增速為2.6%。而油價(jià)從每桶100美元下跌至80美元，將使得GDP減少約2%。
除了俄羅斯之外，尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家在石油價(jià)格下跌面前都將面臨更大的金融壓力。據(jù)悉，如果布倫特原油價(jià)格指數(shù)跌至80美元/桶，OPEC國(guó)家的盈利預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)20%的下降，這會(huì)影響其償債能力，讓其無(wú)法在不違約的情況下償還所負(fù)債務(wù)的利息。另外，對(duì)于美國(guó)而言，如果油價(jià)下跌過(guò)多，美國(guó)將被迫削減用于擴(kuò)大產(chǎn)能的資本開(kāi)支，這可能會(huì)延緩美國(guó)頁(yè)巖氣革命的進(jìn)程。
盡管如此，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，石油價(jià)格的下降仍是一件好事。據(jù)花旗銀行大宗商品研究主管埃德·莫爾斯研究測(cè)算，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，油價(jià)大跌等價(jià)于一次超大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，它將有助于刺激目前時(shí)好時(shí)壞的全球經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)每天油價(jià)下跌會(huì)帶來(lái)18億美元的“額外之財(cái)”，相當(dāng)于每年產(chǎn)生大約6600億美元的資金。
莫爾斯表示，原油價(jià)格下跌至80美元，將相當(dāng)于向美國(guó)每個(gè)家庭平均送出近600美元，作為全球最大石油進(jìn)口國(guó)的中國(guó)也將受益。此外，印度、日本以及歐盟成員國(guó)等其他石油消費(fèi)國(guó)也是如此。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，油價(jià)下跌反而會(huì)成為一種穩(wěn)增長(zhǎng)的利器。
盡管目前能夠享受“額外之財(cái)”，但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于放松警惕，認(rèn)為石油價(jià)格將會(huì)永遠(yuǎn)保持低位而減少對(duì)替代能源的投資。一旦原油價(jià)格卷土重來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)同樣會(huì)把當(dāng)前的“額外之財(cái)”如數(shù)退還，而到那個(gè)時(shí)候再想加注投資新能源，將是一件后悔的事情。
晨報(bào)記者 孫春祥
■延伸
黃金三天
暴跌50美元
開(kāi)啟漫漫熊市路
隨著上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束量化寬松，黃金開(kāi)始了過(guò)山車式暴跌，在不到3天時(shí)間內(nèi)，暴跌了50美元。更重要的是，金價(jià)一度跌破被視為關(guān)鍵支撐位的1180美元，這被視為黃金漫漫熊市路的開(kāi)端。
上周四，美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束量化寬松22個(gè)小時(shí)后，黃金跌破1200美元。第二天，日本央行意外放寬貨幣政策，使得日元遭到大量拋售，以及隔夜股市上漲，貴金屬市場(chǎng)遭到重創(chuàng)。“如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明只是打消了黃金避險(xiǎn)需求，那周五日本央行加大寬松力度的聲明，就是真的將黃金價(jià)格打入冷宮。”一名黃金分析師表示。
在雙重打擊下，國(guó)際金價(jià)連續(xù)跌破1200美元/盎司及1180美元/盎司的關(guān)鍵支撐位，瞬間蒸發(fā)55美元。10月31日，金價(jià)盤中一度下跌3%至1163美元/盎司，是自2010年7月以來(lái)的最低點(diǎn)。分析人士指出，金價(jià)跌穿1180美元引發(fā)技術(shù)性拋售。
伴隨著一系列的利空，多家外資銀行對(duì)黃金價(jià)格持續(xù)看跌。在瑞銀集團(tuán)看來(lái)，黃金市場(chǎng)已經(jīng)陷入岌岌可危的境地，黃金價(jià)格失守1180美元/盎司，恐怕會(huì)讓投資者神經(jīng)緊繃，自2013年以來(lái)，黃金市場(chǎng)已經(jīng)三次測(cè)試過(guò)這樣的價(jià)位，收盤低于1180美元/盎司，嚴(yán)重挫傷市場(chǎng)信心。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，金價(jià)還將進(jìn)一步下跌，今年年底或跌至1000美元/盎司至1050美元/盎司。“股市多頭不用再為可能的熊市擔(dān)心，但黃金和白銀多頭們要開(kāi)始頭疼了。”一名分析師表示。
隨著國(guó)際金價(jià)的下探，黃金飾品價(jià)格也創(chuàng)下年內(nèi)新低。不過(guò)，大跌并未引發(fā)中國(guó)大媽的出手。經(jīng)過(guò)了金價(jià)一年多的低位徘徊，被深度套牢的中國(guó)大媽早就悟到，黃金投資功能正在逐漸弱化。來(lái)自中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)消費(fèi)者的黃金消費(fèi)已趨于理性。今年前三季度，我國(guó)的黃金消費(fèi)量為754.82噸，同比下降21.42%，其中黃金首飾用金微增0.45%，而金條用金同比大降62.58%，僅119.42噸。
晨報(bào)記者 陳瓊