作者：徐宇
9月7日，三星電子分管DS(半導體)部門的社長慶桂顯表示，預計芯片銷售大幅下滑的局面將持續到明年，“今年下半年看起來很糟糕，到目前為止，似乎并沒有顯示出明年明顯改善的勢頭”。
花旗集團一位分析師則警告稱，半導體行業正進入10年來最嚴重的低迷期，并預測芯片板塊可能再下跌25%。
那么疫情反復，下游消費不振且行業整體景氣度不佳，對于半導體企業影響究竟有多大？LED芯片巨頭三安光電(600703.SH)下滑的業績，是行業景氣度不佳的最真實寫照。
作為公司“現金奶牛”的LED外延芯片業務，今年上半年受國內外經濟環境動蕩、疫情反復、房地產市場低迷、消費市場需求萎縮等多重因素影響，營收下滑。
而公司另一塊業務，集成電路業務里的射頻和濾波器，也受到消費電子需求疲軟和疫情反復的影響，但公司Mini/Micro LED、植物照明、車用照明、紫外、紅外等LED高端領域營收規模進一步擴大，營收同比大增84.80%，高端LED領域占比持續提升。
有分析稱，高功率密度碳化硅二極管、MOSFET及硅基氮化鎵等業務和光伏、新能源車高度關聯，或許會成為三安光電未來利潤的主要看點。
“現金奶牛”營收下滑
三安光電主要業務板塊可分成兩大類，分別是LED業務和集成電路業務；而公司主要產品則分別是LED外延芯片、LED應用品、集成電路芯片、材料廢料銷售和租金物業服務收入。
半年報顯示，今年上半年公司營業收入達67.62億元、同比增長10.6%，歸屬于上市公司股東凈利潤達9.32億元，同比增長5.46%。
其中LED整體業務實現收入53.00億元，集成電路業務(下屬三家子公司合并)實現收入14.62億元。
但上半年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤只有2.2億元，同比下降28.31%。今年第二季度，三安光電扣非凈利潤僅為1.109億元，同比降幅高達56.02%。
財政補貼是公司非經常性損益的最主要收入來源，2022上半年公司政府補助達到了6.65億元，占全部非經常性損益的93.39%。
三安光電扣非凈利出現明顯下滑，作為公司“現金奶牛”的LED 外延芯片業務自然難逃其咎。
2022上半年，公司LED外延芯片業務整體營收同比下降11.53%。其中，傳統LED外延芯片銷售收入較上年同期下降24.10%，主要系受國內外經濟環境動蕩、疫情反復、房地產市場低迷、消費市場需求萎縮等多重因素影響。
外延芯片業務對三安光電有多重要？2021年該業務實現營收65.36億元，占公司整體營收51.99%，是不折不扣的營收主力。
不過好消息是外延芯片業務成本有所下降，上半年毛利率為32.55%，比去年同期增加6.40個百分點。
此外，因傳統照明市場需求疲軟，傳統LED領域部分產品銷售未達預期。
市場疲軟不止影響三安光電一家企業。
據中國照明電器協會統計，2022年上半年，國內照明產品完成出口額合計290.08億美元，同比下滑0.25%，總體弱于出口大盤，行業回暖不及預期。
公司解釋道，2022年上半年，俄烏沖突造成原物料價格持續上漲，引起通脹升級，導致消費市場需求疲軟；國內受到疫情和經濟環境的影響，部分城市產業鏈出現中斷、斷鏈危機，市場萎靡不振，影響到電子與車用等多個產業，LED市場供需也因此遭受一定程度沖擊，整體供需情況由升轉降。
新產線投入仍處虧損狀態
而公司另一大業務板塊，集成電路業務，也受到疫情和消費電子需求下行的波及。
三安光電集成電路業務主要包括射頻前端、濾波器、電力電子和光技術。
在射頻業務中，公司產品主要應用于2G-5G手機射頻功放WiFi、物聯網、路由器、通信基站射頻信號功放、衛星通訊等市場。
公司射頻產品應用于手機終端客戶，其中包含三星、榮耀、傳音、VIVO、MOTO及通訊模塊大廠移遠、廣和通等。
在濾波器中，公司可針對民用通訊提供濾波器、射頻芯片等解決方案。
不過今年上半年，因疫情反復及整體消費電子市場需求變化，公司砷化鎵射頻、濾波器業務也受到一定程度影響，特別是濾波器業務受疫情影響，導致部分客戶無法順利完成驗廠，三家知名客戶從5月份至8月份底陸續完成驗廠工作，出貨受到影響。
不過好在二季度情況有所好轉。公司二季度出貨量較第一季度開始增加。公司集成電路業務銷售收入達14.62億元，其中第一季度實現銷售收入6.2億元，第二季度實現銷售收入達8.42億元，銷售收入正隨著產能釋放實現。
此外，隨著公司擴大產能，也就難以避免對一些新產線投入資金，目前而言，部分產線仍處于虧損狀態。
湖南三安2021年運營虧損達2.9億元、今年上半年虧損1.34億元；湖北三安2021全年運營虧損0.36億元、今年上半年虧損0.31億元；泉州集成2021全年運營虧損0.45億元，今年上半年虧損0.87億元。
產線開起來了，但運營費用太高。在業績交流會上，公司表示2022年大概率還是會繼續虧損：“湖北三安設備到位不是太多，預計2022年還是虧損，但不會虧太多。湖南三安2022年大概率虧損，我們給湖南三安目標必須年底的某個單月實現盈利。產能規模、良率提升，都會把毛利率帶起來，就能把費用攤銷掉。”
“虧損也正常，一般新產線肯定有一個良率爬升的過程。”一位半導體分析師表示。
公司也解釋道，全資子公司泉州三安、湖北三安、湖南三安、孫公司泉州集成正處于投入期，部分產能正逐步釋放。
進軍新能源、打開市值想象空間
“公司電力電子板塊里的高功率SIC和MOSFET等業務和光伏、新能源車高度關聯，是未來主要的利潤看點。”上述分析師說道。
在“集成電路”業務中的電力電子板塊中，三安光點表示公司電力電子產品主要為高功率密度碳化硅二極管、MOSFET及硅基氮化鎵產品。
其中湖南三安碳化硅產業鏈包括長晶—襯底制作—外延生長—芯片制備—封裝，碳化硅襯底已向多家國際大廠送樣驗證，已獲得客戶的驗證通過并實現銷售。
而碳化硅二極管產品已覆蓋PFC電源、車載充電機、光伏逆變器、家電等應用領域，主要客戶包括威邁斯、弗迪動力(比亞迪)、陽光電源、古瑞瓦特、固德威、上能、德業、維諦、比特、長城、英飛源、科華、英威騰、格力等客戶。
公司碳化硅MOSFET產品已送樣數十家客戶驗證，代工業務已與龍頭新能源汽車配套企業合作；車規級產品與新能源汽車重點客戶的合作已取得重大突破，業務合作意向深度及廣度不斷延伸。
公司表示，具備耐高壓、耐高溫、高頻等優勢的碳化硅器件為硅基器件的最佳替代方案。
根據TrendForce預計，2025年全球新能源汽車市場對導電碳化硅襯底中81%將用于主逆變器，15%應用于OBC，4%應用于DC-DC。2022年，比亞迪的漢及現代的Ioniq-5通過提供快充功能獲得可觀銷量，Nio、Xpeng等更多OEM計劃在2022年將SiC EV推向市場。預計三年內，碳化硅功率器件將成為新能源汽車中電機驅動器系統主流的技術方案，為全球碳化硅功率器件產業帶來巨大發展機遇。
逐漸向新能源板塊延申，也為公司市值打開了想象空間。通聯數據顯示，三安光電當前市盈率為42.11倍，處于歷史中位數以下。
民生證券分析師方競表示，公司Mini/Micro LED、植物照明、車用照明、紫外、紅外等LED高端領域營收規模進一步擴大，營收同比+84.80%，高端LED領域占比持續提升。
公司高端LED領域營收規模仍具有較大提升空間，未來隨著泉州三安和湖北三安產能的不斷釋放，高端產品的占比將進一步提高。