在A股市場短期運行依然“起伏不定”的背景下，近期多家一線私募已開始未雨綢繆，提前對“復工復產”“疫情修復”等投資主線進行深度聚焦。
其中對于上海本地線下消費、汽車行業、高端制造業的復蘇，各方普遍抱有較為積極的預期。結合“預期差”與2020年全球疫情發生時的市場經驗，多位私募人士表示，近期市場波動并沒有充分反映出未來部分相關行業和個股業績向好的預期。
多個行業料迎來快速修復
目前，多家一線私募也開始著重圍繞“復工復產”等疫情修復主題，展開相關投研和組合布局。
“隨著疫情的好轉和復工復產的大步推進，我們認為有三個方面將出現明顯的基本面修復。”世誠投資合伙人彭希曦表示，第一是前期受疫情影響嚴重的汽車產業鏈、以新能源為代表的高端制造產業鏈，“相關板塊前期主要受制于開工不足，供應鏈受到沖擊。隨著疫情好轉和復工復產，供應端會逐漸恢復正常。該板塊近期的股價反彈力度也相對較大。”
第二是前期因疫情導致消費場景消失的食品飲料、高端消費板塊。第三是受到疫情直接影響的交通運輸、餐飲旅游等領域，也會顯著受益于疫情形勢的好轉和復市方面的積極進展。
從經濟預期和投資者信心的角度，留仁資產創始人兼投資總監劉軍港表示，在上海及長三角經濟運行轉入常態之后，制造業和物流供應鏈修復將更能夠有效鞏固各方對于穩增長的預期。此外，消費的恢復也會促進就業，就業反過來也會促進消費，從而使得復工復產之后各類企業更有信心和活力。
聚焦“預期差”
近期A股市場在部分板塊上出現結構性演繹。但在不少私募機構看來，仍然有不小的“預期差”值得挖掘。
星石投資首席研究官方磊稱，上海本地的一些上市公司由于受到疫情影響，生產端出現階段性停滯，影響了其第二季度業績和預期，“但實際行業需求受到的影響要低于生產端，尤其是開工率彈性較大的公司”。
結合市場估值來看，奶酪基金的基金經理莊宏東表示，不同上市企業在業績修復上可能存在“預期差”的同時，市場估值修復的“預期差”也值得關注。他認為，近兩個月來，市場投資者情緒普遍較為謹慎，不少有長期業績支撐的個股估值都達到了歷史低位。未來隨著上海復工復產和長三角經濟的企穩向上，相關個股乃至全市場的整體估值中樞也同樣有提升的機會。
此外，從政策面推動的角度來看，方磊表示，在消費服務業方面，短中期內促消費可能是后續政策端發力的重點。“從中期來看，消費的恢復力度可能并不像市場擔心的那么弱，相關板塊中有優質公司值得關注。”
值得注意的是，不少受訪私募明確表達了對汽車整車制造與汽配行業、新能源汽車產業鏈的看好。
劉軍港表示，其所在機構前期已經重點布局了汽車行業。在他看來，疫情之下多數行業在第二季度的損失很難在三季度得到充分彌補，但汽車行業不同，并且促進汽車消費也是政策重點發力的方向之一。此外，建泓時代、肇萬資產等私募機構也表示，對于汽車板塊較為看好。肇萬資產總經理崔磊稱，疫情對長三角制造業造成的影響，汽車產業首當其沖，結合產業政策對汽車產業的潛在“關照”，相關領域隱含了較大的“預期差”和基本面修復潛力。
2020年市場經驗仍可參考
對比2020年全球新冠疫情發生前后時的市場情形，彭希曦表示，2020年疫情在全球蔓延時海外資本市場明顯出現恐慌，A股市場也出現一定的運行壓力。值得參考的市場經驗在于，投資者應當認識到股票投資一方面是在管理風險、管理不確定性，另一方面在本質上也是尋找“大概率的關鍵方向”。長期而言，中國經濟發展前景依然值得看好，投資者也應當在市場出現較大波動時保持信心。
對此，前述受訪的多位私募人士也抱有類似看法。劉軍港稱，2020年A股的運行經驗表明，投資者要敢于在市場悲觀甚至恐慌時候出手，尤其當市場整體估值水平處于歷史低位時，要能夠克服人性的弱點。莊宏東表示，當股價已經充分計提主要負面因素以后，反而是好的布局時機。目前各部門正在不斷出臺經濟支持政策，貨幣和財政環境相對比較寬松，在疫情影響結束后，只要經濟有所起色，市場就很容易出現一些不錯的投資機會。
此外，從2020年A股的結構性表現情況來看，劉軍港表示，2020年全年疫情影響較小、有政策支持的行業中有業績保障、能夠持續增長的公司，大多走出了“戴維斯雙擊”(業績與估值的同步抬升)行情。從這個角度上看，A股市場可能再次出現股價長期走強的優質個股。(王輝)