2012年一季度，中國(guó)石油的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5256.47億元，凈利潤(rùn)為391.53億元。2011年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為20038.40億元，凈利潤(rùn)為1329.8400億元。這兩組數(shù)據(jù)之間的差距，前者為4864.94億元，后者為18708.56億元。
有熟知中國(guó)石油的財(cái)務(wù)專家指出，這種堪稱天量的差距之中，隱藏著巨大的運(yùn)營(yíng)管理成本，和高昂到令人咂舌的非正常“迎來(lái)送往”之類費(fèi)用。
盡管，財(cái)政部明確規(guī)定，“迎來(lái)送往”之類業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出，應(yīng)據(jù)實(shí)列入管理費(fèi)用，不能從其他科目開支；監(jiān)察部明確規(guī)定，國(guó)有企業(yè)招待費(fèi)不準(zhǔn)用于非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面的開支，不準(zhǔn)用于報(bào)銷應(yīng)由個(gè)人負(fù)擔(dān)的一切費(fèi)用，不準(zhǔn)用于向有關(guān)單位或個(gè)人送紅包、禮金、有價(jià)證券和貴重禮物等，國(guó)有企業(yè)實(shí)行業(yè)務(wù)招待費(fèi)使用情況要向職代會(huì)報(bào)告，但是，從財(cái)務(wù)報(bào)表等公開資料中，外界卻很難獲知那些令公眾十分敏感的費(fèi)用數(shù)據(jù)，管理費(fèi)用中的大比例項(xiàng)目也難覓蹤跡。這些報(bào)告中也沒有職代會(huì)關(guān)于招待費(fèi)用的說明，更沒有相關(guān)的審計(jì)報(bào)告。
但是，大眾的日常見聞中，卻有跡可循。譬如，2011年4月，中國(guó)石化廣東分公司鬧出的“百萬(wàn)買酒”丑聞，只是“兩桶油”奢侈消費(fèi)的冰山一角。可以說，高油價(jià)背后，這兩家壟斷企業(yè)的全體主人，都在為它的高福利和高消費(fèi)買單。
根據(jù)中國(guó)石油2011年年報(bào)，2011年?duì)I業(yè)收入雖然實(shí)現(xiàn)了36.7%的增長(zhǎng)率，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的同比增幅卻高達(dá)47%，速度過快。同時(shí)，2011年年報(bào)顯示，2011年度凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率卻是-0.049%，而且，各項(xiàng)大費(fèi)用如銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等都超過了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，甚至超過毛利潤(rùn)增長(zhǎng)率，顯然很不合理。正常情況下，這些費(fèi)用與凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)成正比或者比例會(huì)低一些。此外，從現(xiàn)金流看，營(yíng)業(yè)收入增幅為36.7%，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻減少了0.09%，很可能是由于現(xiàn)金支出過大造成的。
2005年-2011年，中國(guó)石油的年度凈利潤(rùn)同比增幅分別是31.80%、6.54%、-1.21%、-15.44%、-9.34%、35.57%和-4.92%。顯示出極強(qiáng)的凈利潤(rùn)同比逐年下行趨勢(shì)，跟上述分析如出一轍，讓外界對(duì)中國(guó)石油的運(yùn)營(yíng)成本產(chǎn)生了極大的聯(lián)想空間。
會(huì)計(jì)年度 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)
同比
2011/12/31 13298400 -4.92%
2010/12/31 13987100 35.57%
2009/12/31 10317300 -9.34%
2008/12/31 11379800 -15.44%
2007/12/31 13457400 -1.21%
2006/12/31 13622900 6.54%
2005/12/31 12786700 31.80%
（中國(guó)石油2005年以來(lái)年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率及其同比）
讓許多股民迷惑不已的還有：這家號(hào)稱亞洲最賺錢的國(guó)有壟斷企業(yè)，至少?zèng)]有給對(duì)它傾注了巨大的感情與錢財(cái)?shù)墓擅瘢瑤?lái)應(yīng)有的回報(bào)。
根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，中國(guó)石油2012年一季報(bào)每股的收益為0.21元，2011年全年每股收益為0.73元。即使以6月8日的歷史新低9.04元計(jì)算，市盈率也只有12.5倍。可見其在投資者心目中的估值之低。
6月8日，中國(guó)石油的港股收盤價(jià)為10.12港元，折合成人民幣只有8.3107元，比A股的最低點(diǎn)還低0.7293元。這一方面說明海外投資者對(duì)中國(guó)石油的股價(jià)也并不看好，另一方面說明其A股還有繼續(xù)下行的空間。
更深層次的原因，在于中國(guó)石油之類的國(guó)企缺失現(xiàn)代企業(yè)制度。中國(guó)石油是按照《全民所有制企業(yè)法》注冊(cè)的中央企業(yè)，意即全體國(guó)民都是這家企業(yè)的主人，但同時(shí)也意即所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)摻雜在了一起。于是，尷尬的境況出現(xiàn)了。眾所周知，“全民”這個(gè)概念大而虛幻，并不能對(duì)它形成有效的監(jiān)督，更遑論當(dāng)家做主。與此同時(shí)，盡管外部有著強(qiáng)大而繁多的國(guó)家機(jī)器的監(jiān)督，內(nèi)部也有著諸如紀(jì)檢、監(jiān)察之類監(jiān)督機(jī)構(gòu)，但最終落實(shí)到現(xiàn)實(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)之中，主要還是由中國(guó)石油一把手權(quán)力范圍下的一套人馬，自己監(jiān)督自己。