綜合考慮歐元區(qū)當前的經(jīng)濟現(xiàn)狀、希臘危機進展以及歐央行貨幣政策的調節(jié)空間與特點，預計歐央行本月降息可能偏小。相比之下，歐央行采取進一步非常規(guī)措施的可能正在加大，而其參與救助希臘的行動可能較此前更加主動。
當?shù)貢r間本周四，歐央行將召開2月議息會議。在衰退陰影籠罩歐元區(qū)經(jīng)濟且希臘債務談判一波三折的當下，歐央行是否愿意并且能夠承擔起刺激區(qū)內經(jīng)濟以及緩和希臘危機的重任？迫使其開啟低于1%利率先河的幾率有多大？歐央行在量化寬松的道路上能否輕裝上路？在應對希臘危機的關鍵當口歐央行能否讓人眼前一亮？人們期待著從歐央行行長德拉吉當天會后的新聞發(fā)布會上找到答案。
中國銀行國際金融研究所高級分析師邊衛(wèi)紅本周三在接受本報記者采訪時表示，綜合考慮歐元區(qū)當前的經(jīng)濟現(xiàn)狀、希臘危機進展以及歐央行貨幣政策的調節(jié)空間與特點，預計歐央行本月降息可能偏小。相比之下，歐央行采取進一步非常規(guī)措施的可能正在加大，而其參與救助希臘的行動可能較此前更加主動。瑞銀集團特約首席經(jīng)濟學家汪濤在其6日發(fā)給本報記者的電子郵件中也表示，預計歐央行本周利率決議傾向于按兵不動，但提出歐元區(qū)經(jīng)濟要想取得實質性改善，“一切都有待歐央行的應對措施”，包括在未來兩個月視經(jīng)濟形勢變化突破1%利率下限以及繼續(xù)實施長期再融資操作等。
盡管市場普遍預計歐央行本月不會調整利率水平，但邊衛(wèi)紅認為，在降與不降之間，歐央行并非全無權衡。事實上，在經(jīng)濟衰退的陰霾面前，歐央行采取放松貨幣政策行動的理由非常充分。首先，雖然歐元區(qū)各經(jīng)濟體的領先指標近期均觸底回升，表現(xiàn)好于市場預期，但其中短期增長前景依然叵測。國際貨幣基金組織上月發(fā)布的全球經(jīng)濟展望中將2012年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預測由此前的1.1%下調1.6個百分點至-0.5%，重陷衰退似乎越來越難以避免。其次，歐元區(qū)目前整體失業(yè)率持續(xù)高企，特別是希臘失業(yè)率更是達到歷史高點。高失業(yè)率帶來的社會與政治不確定性也要求歐央行有更多刺激動作。最后，歐債危機解決方案屢屢受挫，前景迷離，在這種情況下歐央行肩負著幫助歐元區(qū)走出危機并步入復蘇之路的艱巨任務。
“之所以預期歐央行不會迅速尋求降息，主要是從降息效果及當前歐央行行動重點上考慮的。”邊衛(wèi)紅表示。首先，從行動效果來看，降息能否解決當前面臨的緊迫問題尚值得商榷。歐央行降息的主要目的是降低整個歐元區(qū)企業(yè)融資的成本，從而刺激經(jīng)濟出現(xiàn)恢復性增長。但從1月份歐央行公布的數(shù)據(jù)來看，歐洲商業(yè)銀行存放在歐央行的隔夜存款規(guī)模曾超過5000億歐元的歷史高位，表明銀行業(yè)惜貸情緒濃厚，而這種情緒并非降息所能扭轉。其次，從行動重點來看，目前歐元區(qū)的當務之急是解決希臘問題，敦促其達成債務協(xié)議并保證“三駕馬車”第二筆貸款到位，否則后者將面臨破產(chǎn)危險。因此在這一節(jié)點，歐央行需要把更多精力放在希臘債務及其所持相關債券的具體安排上，如果同時祭出降息重拳，反而可能給市場帶來更多不穩(wěn)定因素。最后，歐央行與美聯(lián)儲不同，央行獨立性向來是其政策委員會討論的敏感話題，打破1%的最低利率水平無疑會引發(fā)更多爭論甚至阻力。
在這種情況下，非常規(guī)貨幣政策工具或許會迎來更多施展空間。事實上，在歐元區(qū)前段時間開始浮現(xiàn)信貸緊縮以及流動性危機前兆之后，歐央行已有所行動。除面向銀行提供無限量短期流動性外，其去年底開始面向所有商業(yè)銀行啟動的低息三年期再融資計劃(LTRO)更為其贏得如潮好評，被贊為化解歐債危機贏得了時間。汪濤認為，歐央行或會考慮繼續(xù)加強此類非傳統(tǒng)的危機應對措施，因為LTRO不但為銀行提供了急需的流動性，而且由于這其中很大一部分被用來購買國債套利，更間接地緩解了歐元區(qū)國家的融資壓力。因此，德拉吉在周四議息會后是否會透露更多關于即將于本月29日舉行的第二次長期再融資操作將備受矚目。